中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2020年经济工作。按照往年经验，政治局会议之后，随之而来的是为期三天的中央经济工作会议，对经济部署应该较政治局会议更为具体和全面。
那么，中央经济工作会议会释放什么信号？哪些领域可能成为明年经济工作的重点？
政治局会议定调2020年经济工作
据新华社报道，中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2020年经济工作。会议强调，当前和今后一个时期，我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有变。在研判形势的基础上，会议也对全面做好“六稳”工作、坚决打好三大攻坚战、加快现代化经济体系建设等方面作出部署。
国君宏观团队认为，这次会议传达了五大信息：
第一、强调“小康目标”。我们认为GDP增速目标或从“6%-6.5%区间”调整为“6%左右”（我们称之为“小康底”）。实际GDP增速不排除单季破六，但全年破“六”风险不大。
第二、本次会议除了提到2020年继续三大攻坚战外，并未强调“房住不炒”、“金融供给侧改革”、“去杠杆”等。这当然并不意味着金融领域立即放松，但金融防风险政策节奏大概率后置。2019年Q1和Q2政治局会议，连续强调“房住不炒”。2019年Q1和Q2政治局会议均强调“金融供给侧结构性改革”。2018年12月的中央经济工作会议、2019年Q1政治局会议都强调“坚持结构性去杠杆”；2019年Q2政治局会议提出“加快“僵尸企业”出清”。
第三、关于政策方面，并未出现传统的定调政策力度，而是延续11月的总理座谈会上的“用好逆周期政策工具”的提法。当时总理提出“完善财政、货币、就业、区域等政策，适时适度调控，完善政策协同、传导和落实机制。”因此，政策大方向上来看，基调应该是宽松，但节奏仍将稳健，而且更加重视组合拳，结构性。
第四、会议提出加强“基础设施建设”，符合我们的判断：财政政策节奏依然前倾，是稳增长的上半场主力。2018年12月中央经济工作会议强调“加大基础设施领域补短板的力度”；2019年Q2和Q4政治局会议连续强调“基建”。
第五、“深化改革、扩大开放”，强调“把外部压力转化为动力”、“集中精力办好自己的事”；“高质量发展”强调“农业、制造业、服务业和区域经济布局”四个方面。预计我国对外开放并倒逼改革将进一步加快。
值得注意的是，继2019年7月30日政治局会议之后，本次会议再次强调“加强基础设施建设”，体现了基建在明年逆周期调节政策中的重要地位。
今年来，基建投资增速总体低于预期，基建累计投资增速自今年2月持续提升至4月后，于7月回落至年内最低水平为3.8%，8-9月有所提升后，10月又重新下滑至4.2%。
新时代证券认为，2019年基建投资者增速低于预期，主要原因有两个：第一，终身问责机制导致地方政府举债推基建变得更加谨慎。第二，基建投资资金来源始终是问题，土地市场降温导致土地财政增收放缓。
目前一些政策已经在调整，比如，专项债可用作资本金，下调部分基建领域资本金比例5个百分点，允许发行金融工具筹措资本金，新时代证券预计2020年地方债发行规模也可能会适度扩大，用于支持基建投资。
另外，本次会议将“提升科技实力和创新能力”作为明年工作重点，意味着2020年政策对科技产业的支持力度只会有增无减。
招商证券指出，总体而言，科技和基建板块有望在明年得到更大力度的政策支持，未来一个阶段关注中央经济工作会议的更多表述。
召开在即！
盘点近年中央经济工作会议重要内容
中央政治局会议之后，就该重点关注中央经济工作会议了。
中央经济工作会议是每年12月举行的一项重要年度活动，中央政府最高领导人、各级政府要员以及专家学者出席会议，制定来年的宏观经济发展规划。会议结束后发布会议精神，但详细内容通常需等到来年3月全国两会发布政府工作报告时披露。
根据历史经验，年底政治局会议之后即将召开为期三天的中央经济工作会议。而中央经济工作会议对经济部署较政治局会议更为具体和全面。
对比最近四年中央经济工作会议，中央的经济思想既有一脉相承的定力与坚守，也有与时俱进的创新与突破（点击图片查看大图）：
中央经济工作会议作为每年末最高级别的经济会议，是定调当年和布局次年的承上启下重磅会议。从A股市场的反应来看，中央经济工作会议对大盘走势的直接影响较为有限，会议召开前后的时间窗口内市场上证综指没有显著上涨的规律。
广发证券考察了2010年以来中央经济工作会议对股市的直接影响，发现中央经济工作会议召开前、闭幕后的短期时间窗口内，A股整体表现涨跌不一，上涨的概率大致处在50％上下，没有显著跑赢的规律。可见，会议对短期内A股走势的直接影响较为有限。
而会议召开后市场有明显涨跌的年份其波动原因也与会议本身没有太大的关系——例如2012年底市场大涨和经济复苏预期以及外资增量流入配置大盘蓝筹股有关，2014年底市场大涨和降息以及一带一路主题有关，2013年底市场下跌和流动性收紧有关，2015年底至次年初市场大跌又和熔断机制、汇率等因素有关。因此，中央经济工作会议不直接影响股市的短期走势，市场仍然更为关注经济数据、流动性变化和其它扰动股权风险溢价的因素。
2019中央经济工作会议大猜想
由于年底政治局会议公报内容相对较为精简，对2020年经济部署更加具体和全面的中央经济工作会议将会在近期召开。
中信建投黄文涛预计，在随后的中央经济工作会议中，积极的财政政策和稳健的货币政策仍将坚持，并将增加地方政府专项债券规模，引导实体经济融资成本下行，并将脱贫攻坚放在更重要的位置上，但防范金融风险的表述也同样仍将坚持。而其在地方政府融资仍受约束的条件下，如何加强基础设施建设，以及是否会延续不以房地产作为短期经济的刺激手段的表述值得关注。
国泰君安李少君也对即将召开的中央经济工作会议作出十二点猜想：
1）维持积极的财政政策和稳健的货币政策不变，税改持续推进；
由于全球经济下行的压力，宏观政策的逆周期调节作用还将被强调。积极的财政政策在减税降费方向将以落实为主，针对部分行业和中小企业的或将深化。
同时，稳健的货币政策将保持松紧适度，结构性政策多于总量政策，并继续提倡“改善货币政策传导机制，提高直接融资比例”。
2）防范金融风险，加大金融科技渗透，加强金融改革；
今年的金融改革多从资本市场和中小银行着墨。从长效机制的建设去化解金融风险，提高服务实体经济的能力将是中长期金融工作的方向。随着信息技术的渗透，信息技术在金融行业中的应用也将逐渐提升。
3）引进外资，稳定外贸，进一步深化自由贸易试验区改革；
2019年8月，我国新设了6个自由贸易试验区，成熟模式的扩张以及重点区域如上海、海南的深化将成为接下来的重点。
4）深化国有企业改革，做强做优做大国有资本；
2019年，《关于以管资本为主加快国有资产监管职能转变的实施意见》、《中央企业混合所有制改革操作指引》、《国务院国资委授权放权清单（2019年版）》、《改革国有资本授权经营体制方案》等国企改革相关纲领文件发布，国企改革推行至今已进入关键阶段。
5）地产政策继续“房住不炒，因城施策”，强化地产融资监测；
6）完善企业营商环境，支持中小企业发展；
国务院常务会议今年提及最多的议题就是优化企业营商环境，并将在2020年1月1日实施《优化营商环境条例》。根据《条例》，为激发市场活力，中小企业融资受到多方面的鼓励支持，政策对此的倾斜有望继续。
7）鼓励科技创新，发展新动能；
为加快经济结构的转型升级，“鼓励科技创新”，“打造新业态”多次在经济工作会议中被提及。
8）推动制造业和服务业融合，提升制造业科技含量；
9）发展消费新业态，提高绿色消费和服务消费；
10）保障民生，就业为先，教育和医养仍是重点；
11）推进乡村振兴战略，确保农产品供应、改善人居环境；
乡村振兴战略是新时代做好“三农”工作的总抓手，根据《乡村振兴战略规划（2018-2022年）》设定的目标，到2020年，乡村振兴的制度框架和政策体系要基本形成。
12）加强重要区域联动效应，推动城镇化发展。
重点区域如京津冀、长三角、粤港澳大湾区、长江经济带、西部陆海新通道的发展具备国家战略意义，将依照各自的功能持续推进。
