消费电子前期整体跌幅近30%，已充分反应市场担忧疫情及贸易摩擦问题，有别于市场担忧，我们近期走访产业链，发现以下预期差：

1. 股价已充分反应，而消费电子整体受疫情影响好于预期：

1）手机：目前市场预期20年全年手机销量同比下滑15%左右，Q2最差。而实际上业内4月上旬加单补安全库存，中下旬略有调整，5月订单较平稳，6月有一定幅度加单。海外自5月开始已逐步复工，随着复工率上升，海外运输及需求逐步恢复，三四季度出货量有望持续攀升。参考国内，4月手机出货量同比增长14.2%，环比近翻倍。

2）TWS耳机：苹果和安卓系优质的无线耳机产品需求仍然较好，当前竞争压力相对手机较小，盈利能力好。

3）平板及电脑：疫情拉动需求增长快速，二季度订单饱满。

2、消费电子细分领域龙头产品&客户多元化，Q2经营较好：

受益于可穿戴设备高速增长，20Q1无线耳机&智能手表同比增长68%&20%，疫情影响下笔电行业恢复增长，整体消费电子并无预期中差。而细分龙头公司由于业务更加多元化，对智能机依赖性降低，因此整体Q2情况较好。

3、贸易摩擦无需担忧：

贸易摩擦对消费电子总需求量影响较小，品牌之间存在此消彼长的效应，龙头公司客户多元化，受影响较小。

4、5G创新仍在，换机需求只是延迟：

建议重点关注

1）TWS耳机：立讯精密、领益智造、鹏鼎控股、东山精密、欣旺达、歌尔股份

2）光学创新：欧菲光、联创电子、韦尔股份、水晶光电

3）射频：信维通信、卓胜微、三安光电

4）苹果产业链：蓝思科技、精研科技、大族激光等。

️民生电子：王芳/陈海进/杨旭/胡独巍