端午节后的港A市场，强势得让人有点意外。

就在上周五，马斯克还在为全球经济担忧，要为裁员做准备，直接把自家的股价都给带崩，不少人担心节后会不会把港A新能源也带崩。然而，市场的反应很快打消这种担忧，中华区的市场非但没有如马斯克那般悲观，相反，过去两个交易日，不管是市场也好，板块也好，都出现了强势反弹。

今天，市场继续开花，锂电、医药、互联网、电动车都出现上涨，消费也展现出不错的承接力。

在相继经历战争、疫情、流动性收缩等的冲击后，6月的中华区市场，终于露出久违的大涨。

01

锂电反弹

锂电板块是过去数月跌幅比较大的板块之一。

除了去年涨幅过高积累了太多泡沫，还在于监管、下游客户对于高锂价的不满，所以进入今年之后，锂电板块已经开始回调，上海疫情封城，汽车产业链受阻，销量下跌，更加速了板块的下跌。

随着上海解封，汽车产业链复苏，新能源汽车购置政策性扶持，整个汽车产业链（包括燃油车和电动车）都出现了强势反弹，不少产业链个股低位至今的涨幅都已经有30%、40%甚至更多。

尽管高锂价依然为人诟病，但价格的最终决定性因素始终是供需，由于扩产时间差，上游锂矿供应短期内还看不到大放量的可能性，但下游需求却不断增长，供需失衡的问题很大机会持续，锂价继续维持高位依然是大概率事件。

价格坚挺，锂盐厂商的利润就有保证，下游电动车销量节节攀升，电池厂也不用担心没有生意，虽然估值比较高，但有增速做保证，远的时间不说，至少今明两年无需担心，这或许正是市场这几天选择无视一直存在的利空因素，持续炒作锂电的原因。

后市看，尽管已经涨过一轮，但锂电的热度还在，持续性炒作的可能性还很高，而另外一个刺激因素还在持续加码，那就是最近频频释出的锂矿扩产、投产，也有不少市场的声音认为供应端放量，会对高锂价形成压制，最终损伤锂盐厂的利润。

这种看法如果以一个比较长的时间维度，确实有道理，任何一个资源型行业的价格都不可能永远维持高位，但问题在于，现在市场气氛好，投资者对于长期“灰犀牛”式的风险通常不会很看重，反而对于短期的刺激性因素有更多的期待。

实际上，在供需矛盾没有重新平衡之前，产能的释放对短期业绩的刺激反而更强，因为锂价持续高位，这个时候，有能力多出一点货，就能够多赚一点钱。

锂电板块有多热，从另一个维度，或许更能直观地感受。如目前市场最大的电池ETF(159755)，从4月26日的低位算起，一个多月来，反弹幅度达到40%。

能够有好的表现，主要是因为它聚焦于国内锂电龙头企业（共30个个股），对于基本面较好的龙头在权重上有所侧重，宁德时代、比亚迪的企业权重均超过10%，近期强势反弹的个股，基本都收纳其中。另外，总规模以及流动性也都相当不错，截止6月7日，ETF总规模超过20亿，流动性也是最好，6月份日均成交额达到1.35亿。

所以，锂电产业链的投资者，如果是前期介入，尤其是大跌时入市的，大可以继续享受这一波升浪，这犹如大病初愈后的悠闲时光，而现在整体市场气氛不断好转，甚至有去年抱团各细分龙头的迹象。

02

互联网、医药，否极泰来

今天盘面上还有一个板块比较强势，它就是互联网，或者说中概概念。

这个板块过去一年多的下跌，大家应该都很清楚是怎么一回事，这里不再赘述。因为始终相信科技的力量，所以我们也一直跟踪该板块，并在3月16日上头释出政策态度转变之后一直看好，其中也发表过多篇分析文章，如《互联网，涅槃重生》、《国际投行全面看多中国互联网，信号已很明显》、《打不死的恒生科技》，只是从政策转变到市场反应还有一段时间，中间虽然不断有反弹，但总是很快被带下去，现在终于迎来了大涨，也验证了我们之前的看多观点。

后市看，互联网的反弹力量还没有枯竭，理论上，从高位跌这么多，“蟹货”应该是不少的，所以一反弹就会有“蟹货”解套，所以对继续上升造成不小压力，但这一次，很大机会会不一样，最大的理由，是监管转变，并且不是口头说说，而是越来越多的实质性的政策出台。

同时，互联网巨头们的业绩也给了投资者很大的信息，加上市场气氛向上，政策底、业绩底、市场底都已经出现，对后市的预期也由先前的空转变为多，互联网进入新的上升通道，已经是事实。过程中可能会冲高回落，但整体趋势仍然是向上为主。

和互联网一样，医药行业今天也来了一个大反弹。最扬眉吐气的，要算创新药和CXO这对“难兄难弟”了。

如果要找和去年互联网类似的行业，我想创新药和CXO最合适不过了，同样是遭遇监管趋严，同样是过去那么长时间的市场追捧，也同样是大热倒灶，最后泥足深陷。不过，随着市场的反弹，创新药和CXO都出现了久违的曙光。

从底层逻辑上看，创新药和CXO的压制因素，还没有大转变，医药费用一直都是“三座大山”之一，医保控费、集采作为打掉这个“大山”的武器，不可能会发生根本性的转变，但从行业健康发展的角度，继续加码而导致行业无法发展也不至于。实际上，很多时候我们不要去人为去曲解，而是应该更多地理性看待，不管是政策方向，还是行业发展的自身要求，走创新研发都是唯一的突围道路，这已经是全球被验证过的道路。

在此前发布的医药行业十四五规划中，就已经很明确地提出过，我们在此前的文章《成长股大反攻？》中也有深入的分析，对于医药行业未来的发展逻辑，千言万语，不过归结于一个句话，谁能够最终走到最后，还是要归结于自己的真功夫--研发和创新。

和互联网的竞争格局已经清晰相比，创新药行业还处在群雄逐鹿的阶段，所以，这个行业如果真正走向复苏，恐怕还得先来一次整合、出清，最后，烧不死的鸟，才是凤凰。

03

餐饮能否高看一眼？

这段时间市场的反弹，使得不少人都开始乐观起来，虽然我们对于反弹的持续性仍旧乐观，但是回归到具体操作上，一些成长股涨幅过大，难免会给人高处不胜寒的感觉，是获利了结还是继续坚守，就成了一件纠结的事情。

此时，不妨再看看其他结构性的机会，尤其是一些还处于追落后状态的板块，很可能会成为下一个资金追逐的焦点，例如餐饮股。

疫情两年多，最惨淡的行业，餐饮说第二，估计也没人敢说第一了。几大标杆性的餐饮企业，业绩暴雷、亏损扩大、股价大跌，成了过去一年多的常态。如海底捞，股价高位跌幅超过80%，九毛九、呷哺呷哺、奈雪的茶、海伦司，跌幅也都相当大。

不过，随着疫情的消退，不少投资者对于餐饮股的触底反弹，有了很多期待，而一些重磅的餐饮股，近期股价确实有所反弹。

可以肯定的是，餐饮股的至暗时刻已经过去，但是否值得大胆押注，还得回归到最根本的问题。

在餐饮股的投资分析框架中，最常用到的一个就是翻台率，但我想比翻台率还要重要的指标，是新增门店，因为翻台率达到一定的数值后，会处于见顶状态，此时单店的利润也往往到达天花板，倒不是说完全没有继续突围的机会，只是这种机会非常少，所以要想讲一个完美的增长故事，还是得看新增门店。

新冠疫情爆发，餐饮公司在这两个指标上，基本是完败，翻台率非但不能保证，严重的时候门店都做不了生意，更惨的是，不少餐饮门店因为顶不住成本压力而选择关门大吉，门店是餐饮公司维持营收的基石，门店减少，业绩下滑就肉眼可见。

当然，也有逆势扩张的，比如海底捞，在2020年疫情缓和的时候就开始大量开店，最后被证明是巨大的战略决策失误，新开门店不仅没有达到预期，反而因为营收达不到预期而成了公司的负担，最后海底捞又不得不实施“啄木鸟”计划，把那些门店给关掉。

这一开一关简单，但复杂的是，海底捞因此而付出了财务上的代价。2021年，营收同比增长了43%，但净利润却巨亏41亿，同比大幅倒退1444%。可能是实力不济，又或者是基于谨慎原则，和海底捞这么激进的餐饮公司并不多，它们的保守换来了少踩坑的“福报”。

现在，疫情逐步缓和，如果没有像奥密克戎这类新的可怕的变种病毒出现，新冠疫情大概率已经步入尾声，因为疫情而来的阴霾，也会因为疫情走而消散。从宏观环境来看，餐饮公司最大的压制因素正在逐步消融，政策底、业绩底、市场底也已经悉数出现，不过要真正来到大反转，重要的还是要看开门店的计划和速度。

从各大餐饮公司所释出的扩张计划上看，速度比起疫情前有所放慢，最根本的原因，在于过去多年的扩张，使得市场所能容纳的门店到达瓶颈，而一旦到达这样的瓶颈，想再往上突破，就会变得困难，这是餐饮行业的规律之一。

所以，餐饮股的反弹，大概率只是估值修复，要想往上提升，会较为困难。不过，聚焦于眼下，餐饮股的反弹行情，还有持续性，刚结束的端午假日，各种出游、消费数据并不好看，但这也恰恰说明后续的反弹空间还有，餐饮股的业绩重回增长，只是时间问题，这段悠闲的反弹时间，还是值得珍惜。

04

结语

中国人喜欢说五穷六绝七翻身，但市场却不用等到七月，已经翻身，随着气氛继续好转，股市涨势依然，后市还可以更加乐观一些。

虽然宏观经济层面还没有很大的改观，但预期的变化，足以让市场走出一波反弹甚至反转行情，只是，在享受反弹行情的同时，也不要盲目，因为股市始终是经济的晴雨表，现在经济大概率还没有见底，除非经济数据在近期内正式见底回升，否则，乐观之余不忘谨慎，还是非常有必要。

毕竟，投资股票，永恒不变的一点，就是：

至暗不悲观，反弹不上头。