核心观点

1、生猪养殖产业链：猪价短期震荡下行，持续关注产能去化节奏

本周猪价有所回落，根据猪易网，12月11日生猪价格17.09元/公斤，较上周回落1.19元/公斤。根据涌益数据，本周全国平均出栏体重为 126.95 公斤，周均重回落0.20%，同比降低 2.01%。本周仔猪市场销售均价为 404 元/头，较上周均价上涨 7 元/头，周内仔猪市场成交平平，短时或无较明显起色；二元母猪市场报价为 1661 元/头，较上周均价上涨 17 元/头，补栏情绪仍存，但实际成交无明显提升，近期生猪市场跌势频现，观望心态增加。

我们认为，随着猪价下跌，出栏情绪增强，猪价短期或震荡下行，行业补栏意愿不强，仍持续观望；中长期来看，行业能繁母猪开始逐步去化，当前猪周期筑底已较为明确，我们认为，养猪股低估值可提供较大的成长空间，养猪股投资价值逐步凸显！标的上：【牧原股份】（具有成本优势，成长稳健）、【温氏股份】（成长弹性高，充足的母猪存栏为明年出栏量奠定基础，且成本仍有下降空间），其次【中粮家佳康】【傲农生物】【新希望】【天邦股份】【天康生物】【唐人神】【正邦科技】等。

2、种子板块：近中央经济工作会议强调“端牢饭碗”，继续推荐种业龙头

中央经济工作会议强调“要把提高农业综合生产能力放在更加突出的位置，持续推进高标准农田建设，深入实施种业振兴行动，提高农机装备水平，保障种粮农民合理收益，中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手中”。种业是保障粮食安全的根本，在粮食安全大基调下，我国已在种业的制度设计、法律法规修订、安全证书发放、鉴定技术研发等方面多管齐下，为转基因技术商业化的加快落地提供了良好的制度环境、市场环境。

我们认为，重视研发投入、创新能力强，特别是转基因技术储备丰富的公司有望获得更大的市场份额！此外，目前全球已进入拉尼娜状态，北方低温冻害、春旱等可能性或造成明年农产品价格上涨，特别关注玉米、小麦供需情。继续重点推荐：【隆平高科】（水稻玉米种子领先公司，参股公司转基因技术储备丰富，传统品种和渠道优势突出）、【大北农】（转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广）、【登海种业】（玉米种子龙头，有望把握转基因玉米机遇）、【荃银高科】（业务质地好，背靠先正达集团，有望实现跃进式发展）。

3、继续重点推荐农业白马：核心竞争力强，长期关注价值突显

1）【海大集团】: 优质大白马，α与β双升。主业饲料市占率有望加速提升，盈利能力逐步提升，叠加动保种苗进展，预期业绩快速增长可期，重点推荐。

2）【圣农发展】: 公司是国内白羽肉鸡龙头，食品端2B+2C双向突破。11月26日，公司SZ901白羽肉鸡新品种正式通过农业农村部审定。“SZ901”祖代种鸡年饲养规模可达18万套，年生产父母代种鸡可达750万套。我们认为，公司外销种鸡有望给公司增加新的增长点；同时有助于白羽肉鸡养殖成本显著下降，公司竞争优势凸显。

3）【生物股份】: 动保市场化机遇到来，公司进入研发和产品驱动新阶段。

4、宠物产业链：宠物食品长坡厚雪，看好国货趁势崛起

2021年双十一全网交易额同比增速为12.2%，其中宠物板块表现强劲，表现突出：双十一天猫宠物类食品及用品销售增长都超过100%。京东双十一首日，宠物品类就成为了交易额增速TOP5品类之一，同比增长超3.5倍。持续推荐【中宠股份】（国内市场实现从0到1，长期成长值得期待）、【佩蒂股份】（海外业务持续高增，全面发力国内市场）。

风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。

来源：天风证券