复盘过去：股价低基数+预期催化因素推动家电板块股价上涨。我们认为，当前时间家电行业具有板块性修复机会，建议投资者重视。具体可以参考2019年一季度的板块投资机会，2018年股价低基数、地产边际放松叠加竣工改善预期，以及家电消费刺激政策发布等预期催化因素推动家电板块股价上涨，2019年年初至4月19日，申万家电指数从底部的4757上涨至7600，涨幅超过60%，其中厨电子行业弹性最为明显，家电板块中涨幅居前的主要在中央空调、厨房电器两大板块。

聚焦当前：外部环境+行业预期与2019Q1极其类似。2021年家电行业指数涨跌幅排名倒数第一，主要由基本面拖累，地产调控政策力度延续，商品房销售、竣工、开工等数据均逐步走弱，家电行业为地产后周期行业，新增需求受到部分拖累；股价和基本面处于低谷，给予复苏反弹有利的低基数空间。同时有政策因素带来板块的股价催化：1）中央经济工作规划叠加多部门发声，房地产政策边际趋松；2）消费刺激政策推出预期。

展望明年：边际复苏，成本和费用有明显改善预期。2022年地产带来的新增仍有小幅正向带动，海外需求预计整体前高后低，龙头公司仍有稳健增长，因此明年的家电需求整体仍将保持小幅稳健的增长，同时受益于原材料成本改善的节奏，我们认为家电行业在整体消费鼓励政策和地产边际放松政策下，将有板块性的修复机会从投资角度看，超配家电板块将带来超额收益。

投资建议：3条主线布局家电板块公司：1）把握弹性标的，推荐亿田智能（300911.SZ）、老板电器（002508.SZ）、帅丰电器（605336.SH）。2）把握低估值修复，推荐美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、苏泊尔（002032.SZ）、新宝股份（002705.SZ）。3）关注行业景气赛道，扫地机器人和投影仪，推荐石头科技（688169.SH）。

风险提示

原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，芯片缺货涨价风险，汇率波动风险等。

来源：中信建投