据证监会网站消息，近日，证监会按法定程序核准了兰州银行的首发申请。这意味着兰州银行有望成为第42家A股上市银行，同时也是继甘肃银行H股上市之后，甘肃省迎来的第二家上市银行。这意味着等了五年，在创下A股上市银行排队纪录后，兰州银行终于拿到了IPO批文。

但随着招股书数据的披露，兰州银行高于同业的资产不良率和高企的资产质量下行压力都让人为其后市表现捏了一把汗。同时还没有上市就已“破净”的操作，更是刷新了A股银行板块的历史，并且高达23倍的市盈率，也让其是否会破发打下了问号。

还没上市就破净了

对银行板块的“低估”，近年来属于常态，甚至大面积破净也不足为奇。截至12月14日收盘，A股41家上市银行中，仅5家银行股价在每股净资产之上。

但尽管如此，至今还没有一家银行是还没上市就破净的。

12月13日晚间，兰州银行发布首次公开发行股票初步询价结果及推迟发行公告称，该行确定每股发行价格为3.57元。与发行价格对应的发行后每股净资产为4.33元，发行市净率0.82倍，还未上市就破净了，这在A股银行板块尚属首次。 

据了解，1994年出台的《股份有限公司国有股权管理暂行办法》规定国有控股企业股票发行价不得低于每股净资产。2008年1月，该办法被财政部正式废止，但一直以来，银行新股上市仍然会以发行价不低于每股净资产作为主要依据，而此次兰州银行上市打破这一惯例。

同时，兰州银行的发行市盈率受关注也引起了大家关注。一般而言，多数银行股都是按照每股净资产的 " 成本价 " 发行。截至 2021 年 6 月末，兰州银行每股净资产 4.4308 元。若兰州银行以每股净资产 4.43 元为发行价，对应市盈率 28.51 倍。

而根据中国证监会《上市公司行业分类指引》，兰州银行所属行业为货币金融服务业（J66）。截至 2021 年 12 月 7 日，中证指数发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为 6.08 倍。

这意味着，兰州银行的市盈率几乎是行业水平的4倍，如此高的市盈率，也为兰州银行后续的走势打上了问号。兰州银行在公告中提到，如果本次发行市盈率高于行业平均市盈率，存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率水平回归、股价下跌给新股投资者带来损失的风险。

客户主要都是小微企业

兰州城市合作银行是兰州银行的前身，直到2008年正式更名为兰州银行。目前，兰州银行尚无控股股东及实际控制人，第一大股东为兰州市财政局，持有该行9.72％的股份。

招股书显示，截至2021年6月30日，兰州银行共有总行营业部1家、分行15家、支行165家，控股金融租赁公司1家，机构总数共计182家。营业网点数量及布局在兰州地区具有显著优势。不过，招股书显示，2021上半年该行实现营收39.21亿元，实现归母净利润7.51亿元。截至6月末，兰州银行的总资产接近4000亿元，与其他上市城商行相比资产规模仍然偏小。

数据显示，截至2021年6月末，兰州银行的贷款总额为2139.92亿元，较上年末增长10.19％。从贷款构成来看，该行主要以公司贷款为主，其在总贷款中的占比均在70％以上。

而公司贷款中兰州银行又以中小微公司贷款为主。数据显示，2018-2021年6月末，该行发放给中小微型企业的贷款在公司贷款总额占比分别为83.17％、81.86％、77.55％和76.41％，中小微公司贷款在公司贷款总额占比均在75％以上。

不良率高于同业

通常而言，地方银行的业绩都与当地的经济发展状况形成强关联。而由于近几年甘肃省经济增速放缓，再加上兰州银行的主要客户都是中小微企业，随着疫情的影响经营压力也在增大，造成逾期贷款和不良贷款增长。

数据显示，截至2021年6月末，该行90天以上逾期贷款为32.6亿元，较上年末增长14.35％；不良贷款总额为36.54亿元，较上年末增加7.25％。从2016年至2020年，兰州银行不良贷款率分别为1.77%、2.09%、2.25%、2.44%和1.75%。

今年9月，证监会发审委审核时，就重点关注了兰州银行的不良贷款率。证监会询问，报告期内不良贷款率远高于上市城商行平均水平的原因和合理性，兰州银行不良贷款率后续是否存在持续上涨的趋势，是否会对其持续盈利能力造成重大影响。

2020年，A股上市城商行中，仅郑州银行的不良贷款率达2.08%，高于兰州银行，而15家A股上市城商行的平均不良贷款率仅1.29%。

截至6月末，兰州银行36.54亿元不良贷款中92.62%均来自公司贷款，其不良率高达2.49%；同时，个人贷款不良率仅为0.44%，占比7.38%。其中兰州银行公司贷款中不良贷款余额最高的行业为批发和零售业，占总不良贷款19.17%，不良贷款率为 3.88%。但与2020年末相比，2021年上半年兰州银行住宿和餐饮业的不良率增长明显，由0.22%增至16.54%；房地产业不良率也由1.98%增至2.5%。