1. 市场在金融委会议后走出“六连阳”，但量能不断萎缩，外资重仓股始终拖累指数，另一方面，与疫情、地产相关的部分小市值妖股近期表现抢眼，这背后的资金逻辑恰好就是我们说的：1）有限的资金无法支撑一个比较大的热点；2）金融委会议给了市场“底线思维”下，游资不用担心崩盘，以“看短做短”的投机为主。

为何资金只能“看短做短”，缺乏长期增量资金呢？本质上还是我们说的，促成年初至今下跌的基本面因素并未得到解决：

2. 俄乌战争：任何“和谈协议”的新闻或都是奢望。乌克兰总统上周日明确表示“任何和平协议必须由全民公投决定”，而当前“89%反对不含俄军撤军的暂时休战协议”，同时，美国已宣布 “俄国不能继续掌权”。这背后是由于战争已持续一个月，俄军未取得重大进展，反而乌克兰已在基辅等发动反攻。

战争长期化意味着所有制裁措施也将“只增不减”，原油等大宗商品或长期维持在100美元以上的高位。且美联储会不断鹰派超预期

3. 疫情：上海疫情小高点或出现，但整体或将贯穿全年，且防控措施只会不断强化。纵观去年以来疫情各地爆发规律，往往与其联系密切的周边地区失控相关，比如：本次上海疫情在于香港疫情的失控，当前奥米克戎病毒并未在中国周边国家全面爆发完毕，且传播力再增加30%的奥米克戎BA.2型亦开始全球传播。

防控措施方面，新华社、国务院均反复强调“坚持动态清零不动员”，对于地方政府官员而言“严肃问责”的定调也意味着全年不断采取更严格的防控措施与变异疫情拉锯或将常态化。

4. 市场反转行情的希望：故扭转下行趋势的地产“大放松”或财政货币化“大招”，关注点在于4月政治局会议的定调等。

就市场角度而言，疫情及防控不断增强，市场对于“稳增长”政策的预期亦将不断增强

5. 该如何操作？私募等“看短做短”热点轮动策略不失为一种绝对收益较好的策略。但对于多数资金量更大的机构而言，一方面，低估值高分红央企蓝筹打底仓；另一方面，逢市场调整买入疫情类、稳增长类（央企地产、绿电），或抗通胀类（黄金等），全面国产替代（半导体材料、航空发动机、血制品）等贯彻市场主线或是较好的操作策略。

来源：中泰策略