科创板新股破发比人们的预想来得早了一点，这也没有必要大惊小怪。早期科创板上市新股不仅由于资源性的稀缺而难免物以稀为贵，更由于新股合理定价不可能是一蹴而就的事情，走向价值回归本就应该是早晚的事，市场为之而付出一定的代价在所避免。

目前科创板股价腰斩乃至破发的现象尽管也还不是很多，市盈率依然还在高位震荡，不过这并不说明市场对科创板目前这种高估值状态的认可。科创板估值之所以居高不下，在很大程度上也是估值行为买卖化的结果。说穿了，作为新股发行定价依据的券商投行所出具的投资价值报告就是卖的，通常情况下某些相关的行业和上市公司投资价值报告也是卖的。不同的只是新股投资价值报告卖给发行人，而相关行业和上市公司投资价值报告则主要是卖给各类市场机构而已。投资价值报告的利益交易在A股的越演越烈，与其说是市场化过程中的必然表现，不如说是政策市挥之不去的结果。越是带有利益色彩的投资价值报告，在挂羊头卖狗肉的政策市条件下也就越是容易走向其所应有的价值的反面。如果不能促使科创板企业新股发行估值逐渐趋于合理，避免出现盲目而危险的泡沫化虚高估值，等到其最终影响试点注册制条件下科创板的平稳健康长期可持续发展的时候，那么，高估值的所谓优势岂不将正是导致泡沫破裂的最大的罪魁祸首?

为了使目前科创板市场所不可避免存在的虚高估值问题，不至于因为迁就某些利益集团一己之私的局部利益追求而酿成影响科创板长期发展大局的更严重的问题，规范科创板投资价值研究报告不仅有其一定的必要性，而且，其重要性更是不容置疑。中国证券业协会不久前专门发出通知，对券商投研报告提出八大原则和七点质量控制等要求。中证协的这个通知与其说是具有法律效力的规范意见，还不如说更多的是对券商投研报告的自律性要求。如果只凭一纸通知就可以万事大吉，目前科创板这种股价像鸡毛一样飞上了天的情况也许就不会发生，这么多年来券商投资价值报告积重难返的种种问题也就更不至于还会那么难以解决的了。在笔者看来，一方面通知所提出的自律性要求理应切实得到相关各方自觉的贯彻，另一方面，依然还离不开依法加大对市场操纵行为的监管打击力度。非此不足以令目前表现在新股估值上过于离谱的乱象得到必要的遏制，更不要说让整个资本市场在信息透明交易公平规范有序的条件下还我清澄明朗的蓝天了。

科创板价值的回归，与人们对于高新技术企业成长性价值的认识过程必然是一致的。人们对高新技术成长性价值的认识既然需要有一个过程，科创板的价值回归也就必然将是一个反反复复的长期持续过程，并不是一朝一夕就可以大功告成的。谁也不可能生而知之，一开始就找准相关公司的估值定位。即使是多元化的估值方法，毕竟也只是一种带有探索性的市场行为。对目前尚未盈利情况下基于成长性预期上的估值，更是不可能不需要经过一定阶段的试错，方才有可能达到实践和认识的统一。人们只能在实践中不断地去探索，在探索中不断地进行修正，在修正的过程中逐步接近真理性的认识。也许，越是高成长性企业，其价值回归的过程也越是有可能需要更长的时间。

也许，只有当市场资源逐步由稀缺变得不再那么稀缺的时候，目前所难免出现的估值过高现象，才有可能渐次地回归理性。在这个过程中，不仅应当允许合理的试错，投资者所更需要的也只能是自己教育自己。监管者所要做的决不是试图用行政权力去干预和限制市场的估值行为，而是尽最大的努力把投资者的投资热情引导到理性投资上来。