特斯拉电池的过去到未来：A股公司影响几何？

来源：研报哥2020-03-05 12:47阅读：4401

特斯拉最近对于电池行业的打击可谓一个接一个，而且都很承重，之前说要搞无钴电池，最近又要自产电池，无钴电池的相关影响已经做了分析，今天我们继续聊聊自产电池对于A股市场的影响，并了解相关投资机会。

Tesla与松下

Tesla与松下成立合资电池工厂Gigafactory1，形成深度绑定。2018年Model3交付陡升，双发出现矛盾，主要集中在汽车销量、电池产量和电池价格上。2019年后松下和特斯拉关系迅速降温，二者分别寻找新的合作伙伴。

特斯拉2019年4月收购Maxwell，同时与“三元正极之父”Jeff Dahn的科学团队合作走上了自制电池的道路。

特斯拉收购Maxwell，推进可持续能源蓝图

Musk的教育、家庭和兴趣造就了他深厚的物理、材料和经济学基础，他长期思考并勾勒五个领域的蓝图：互联网、太空、可持续能源、人工智能和基因，Musk的事业布局也和这五件事紧密相关。特斯拉属于Musk的可持续能源蓝图的一部分，而特斯拉收购Maxwell正是看中了其技术推进未来可持续能源蓝图中起到的关键作用

Maxwell锂电池领域预计将有四大技术创新

Maxwell的主要产品是超级电容，核心技术有望移植进入锂电池领域，实现四大创新：

1 干电极；

2 新型电极材料：正极—无钴化；负极—预锂化；

3 固态电池；

4 锂电池+超级电容器系统集成。（注：系统集成Maxwell干电极技术中暂未提及，但已有专利布局）

收购Hibar，构建连接Maxwell和Tesla的桥梁

Hibar强大精密的设备为特斯拉实现四大黑科技提供了路径和支持。

2019年10月Tesla收购加拿大圆柱电池设备供应商Hibar，完成自制电池的最后一块拼图。Maxwell具备突出的技术能力，但能否实现商业化量产，设备的可靠性是关键创新和壁垒所在，Hibar将为Maxwell定制生产电池制造设备，帮助Maxwell超级电容中的领先技术工艺成功实现在锂电池领域应用。

Tesla自产电池应用预测

◆ 兴业证券预计自产电池大概率为无钴高镍正极+干电极技术+圆柱电池，能量密度可较松下供应的NCA21700进一步提升（280Wh/kg→300Wh/kg+）。

◆ Tesla的圆柱电池BMS管理系统已经非常强大，结合Maxwell专利申请和设备厂商Hibar丰富的圆柱电池配套经验，预计自产电池技术会先应用于圆柱形电池，预计2022年以后开始逐渐开始自供。考虑到早期良品率等因素，成本难降低，预计会率先用在对成本敏感性较低的model S/X、Roadaster等高端车型上。

◆ 方形成组效率85%+，高于圆柱65%。方形pack成本优势较大，远期方形pack趋势不改。

1）根据外媒报道，Tesla期望通过使用自产的电池将电池包成本降至100美元/Wh，约0.7元/Wh。

2）预计本次CATL（宁德时代）给国产Tesla M3供应的将会是方形LFP+CTP电池，待Tesla方形BMS逐渐研发成熟后，或将采用宁德NCM811+CTP（其价格未来望降至 <0.6元/Wh，短期安全性待改进，预计2年左右有望装车）。

◆ 特斯拉创新技术同样适用方形电池，看好Tesla与宁德形成深度绑定。若研发方形BMS成功，Tesla将与宁德形成较深的绑定关系，新型正极等相关技术可转嫁到方形电池上，宁德方形电池望大幅受益。

投资建议

TLC主线：宁德时代、恩捷、璞泰来、科达利

理由：干电极技术有利于方形、软包加速高镍迭代，远期方形成本优势突众，有望占据较大市场份额。继续坚守TLC（Tesla产业链、LG产业链、CATL）主线

新型高镍正极：材料新宙邦、天赐材料

理由：新型正极将对新型锂盐及添加剂的需求在量和结构上均有提升，电解液壁垒及材料体系地位将大幅度提升

预锂化：负极赣锋锂业、天齐锂业

理由：预锂化技术增加负极侧锂金属的用量，高镍迭代提升氢氧化锂需求

干电极技术：巨化股份、昊华科技、三爱富